Дыра в финансовой системе США начала разрастаться

Нереализованный убыток по облигациям, которые были эмитированы в долларовой системе, составляет 4,8 трлн долларов по собственным расчетам на основе данных ФРС в отчете Z1. Это разница между номинальной стоимостью к погашению и рыночной стоимостью на момент отсечки. Это первая в масс-медиа оценка дыры в финансовой системе.

Текущая рыночная стоимость зависит от уровня процентной ставки, дюрации облигации, кредитного риска (качества эмитента и вероятности дефолта). При росте ставки облигации падают в цене, так же это происходит при росте риска дефолта или устойчивости эмитента.

Разница между рыночной оценкой облигаций в 4 квартале 2020 и 4 квартале 2022 составляет почти 7,6 трлн долларов – это рекордное негативное изменение за всю историю существования долгового рынка.

Именно такой бумажный убыток или точнее изменение стоимости портфеля ценных бумаг в облигациях зафиксировали держатели долларовых облигаций за два года, а фактический убыток составляет 4,8 трлн (5,3 трлн было в 3 квартале 2022). Это официальные данные ФРС, которые были изъяты и скомпилированы из отчета Z1.

Корректно учитывать рыночную стоимость ФРС научилась только в условиях организованных электронных торгов в середине 90-х, до этого был бардак в расчете или неверные данные, поэтому инфляционный кризис 70-х оценить не получится.

В 4,8 трлн нереализованного убытка основной вклад внесли трежерис, где убыток 2,2 трлн, на втором месте по негативному вкладу – корпоративные облигации с убытком 1,43 трлн, далее – MBS и агентские бумаги – почти 1 трлн и муниципальные облигации с незначительным убытком в 120 млрд.

Банки и инвестфонды манипулируют с отчетностью и в последнее время перебрасывают бумаги из категории AFS в HTM, что позволяет им оценивать облигации в своем портфеле по номиналу – это искажает реальную картину.

Почти 5 трлн долларов убытка – это оценка так, как если бы все оценивалось по методу AFS, что лучше показывает масштаб дыры в финансовой системе и лучше раскрывает мотивы ФРС и бангстеров по сверхбыстрой утилизации трех банков за последнюю неделю.

Сейчас же ради спасения банковской системы ФРС пошла на беспрецедентный шаг. Всего за одну неделю она «влила» в банковский сектор около 300 млрд долларов. И это более чем вдвое больше, чем при попытке спасти эту самую систему в 2008 году.

Печатный станок запущен. ФРС не стала дожидаться 22 марта и запустила денежный насос на полную мощность. Самый мощный кредитный импульс за всю историю существования ФРС – свыше 300 млрд долларов за неделю было выдано банкам по различным кредитным программам через ФРС.

Всего за одну неделю нейтрализовали 60% от программы сокращения баланса, которая длится почти 9 месяцев! Ту самую программу, которую анонсировали и внедряли, как приверженность ФРС борьбе с инфляцией.

Это беспрецедентный объем, так как в COVID-кризис предельная недельная инъекция по кредитным программам была немногим больше 80 млрд, а в кризис 2008 на вторую неделю после банкротства Lehman ФРС выдала банкам 146 млрд. На этой неделе ФРС оформила вдвое больше, что красноречиво говорит о масштабе дыры в банковской системе.

После банкротства Lehman Brothers 15 сентября 2008 ФРС на протяжении девяти недель выдала банкам свыше 810 млрд долларов + 100 млрд по РЕПО и это вся помощь, которая была получена в самую острую фазу кризиса. В дополнение к этому свыше 500 млрд было оформлено по своп-линиями с иностранными центробанками для поддержания долларовой ликвидности.

Если агрегировать все категории баланса ФРС, то в 2008 за первые три месяца после коллапса Lehman накопленная помощь по всем направлениям составила около 1,3 трлн долларов, в дальнейшем этот объем был замещен программой QE в 2009-2010 на сопоставимую сумму, но в гораздо меньшей интенсивности.

В Covid-кризис начали лупить ликвидностью с начала марта, в основном через выкуп ценных бумаг. За первые три месяц пандемии в наиболее острой фазе вдолбили 2,8 трлн долларов, где ценные бумаги плюс 2,1 трлн, своп-линии – 446 млрд, кредиты банкам – 100 млрд, кредиты компаниям – 65 млрд, банковское РЕПО – 70 млрд.

В этот раз по новой программе BTFP выдали 12 млрд, 147 млрд через дисконтное окно и еще 143 млрд «секретного» кредита в рамках кооперации с FDIC – за одну неделю!

Ранее сообщалось, что кризис в банковском секторе США и ЕС повлияет на военную помощь Украине.