Что случилось за месяц войны в сфере IT: риск дефолта и конец бурного развития онлайн-сервисов

Как война в Украине изменила российский IT-рынок, который сильно вплетен в белорусские реалии.

За месяц с начала «специальной военной операции» ситуация на российском IT-рынке радикально изменилась. Еще в начале февраля технокомпании мерялись темпами роста и воевали за доли рынка в e-grocery и e-commerce. К началу апреля трое крупнейших игроков рынка – «Яндекс», VK и Ozon – оказались на грани дефолта, а времена, когда IT-бизнес мог позволить себе заливать деньгами новые перспективные направления, ушли. Разбираемся, чем может обернуться неспособность публичных технокомпаний расплатиться с держателями облигаций, и как «специальная военная операция» поставила под вопрос или на долгую паузу бурное развитие рынка российских онлайн-сервисов, сообщает The Bell.

Риск дефолта

Спустя четыре дня после начала «спецоперации» Nasdaq приостановила торги расписками российских компаний – в их число попали «Яндекс» и Ozon. Спустя еще пять дней то же самое произошло с бумагами, торгующимися на Лондонской фондовой бирже – на этот раз досталось VK.

Главной проблемой оказался не сам факт приостановки, а то, что за ним последовало: по правилам самих бирж, если торги не возобновляются через несколько дней, то все держатели выпущенных компанией бумаг могут досрочно потребовать их погашения. В итоге «Яндекс» оказался должен своим инвесторам больше ​​$1,25 млрд, Ozon – больше $750 млн, а VK – свыше $400 млн.

Инвесторы ждать не стали. Держатели облигаций «Яндекса» за несколько дней собрались в группу, в которую вошло свыше 70% бондхолдеров, наняли в консультанты две серьезные фирмы – Houlihan Lokey и Weil Gotshal & Manges – и потребовали от компании досрочно погасить долг. Вскоре к ним присоединились еще 20% держателей облигаций. Параллельно инвестбанки и консультанты, которые раньше работали с российской компанией, от сотрудничества отказались – хотя их услуги очень бы пригодились на переговорах с кредиторами о реструктуризации.

Вести переговоры с бондхолдерами «Яндексу» помогает известная на рынке антикризисного управления фирма Alvarez & Marsal, она же представляет интересы и Ozon, рассказал The Bell источник в компании. Но пока эти переговоры успехом не увенчались, утверждает знакомый с их ходом собеседник The Bell. Сам «Яндекс» заявлял только, что вступил в переговоры, не раскрывая деталей. Переговоры у Ozon пока тоже на начальном этапе, никаких решений по ним еще не принято, рассказал The Bell собеседник, знакомый с их ходом.

«Яндекс» может оказаться неспособен выплатить весь запрашиваемый держателями облигаций объем долга, если ему не позволят распределить дополнительные средства от российских «дочек» в пользу голландской компании. У Ozon похожая ситуация: он также предупредил, что может оказаться не в состоянии погасить долги, но дело не в нехватке денег, а в том, что свободные средства хранятся на счетах в России, а выплаты нужно будет проводить через холдинговую компанию на Кипре.

Ситуация сложная, заключает аналитик «Райффайзенбанка» Сергей Либин. Проблема в том, что сумма к погашению у «Яндекса» больше, чем компания имеет в своем распоряжении, а то, что есть, номинировано частично в рублях, частично в долларах и хранится на счетах российских банков. Очевидно, что погасить все обязательства компания не сможет, говорит аналитик.

«К тому же, после погашения у нее может просто не остаться средств на операционные нужды. А если учитывать то, что в этом году рекламный рынок просядет, не факт что ей хватит денежного потока для нормальной работы», – объясняет Либин.

Как это будет

Единственный выход для всех трех компаний – найти способ договориться с держателями бондов на своих условиях, считает управляющий директор Prosperity Capital Management Алексей Кривошапко.

«Как это будет происходить: для переговоров компании составят новые бизнес-планы, где покажут, как и когда они заработают деньги, чтобы их вернуть. Держатели бондов, скорее всего, скажут, что хотят возвратов раньше, компании будут стоять на своем. В итоге после серии переговоров остановятся где-то посередине. Других вариантов тут, в общем-то, и нет», – рассуждает он.

Теоретически держатели облигаций могут не согласиться на реструктуризацию и попробовать арестовать международные активы российских компаний, продолжает Кривошапко. Но ни у «Яндекса», ни у Ozon нет таких активов, которые бы могли покрыть потери.

«Самая богатая по международным активам компания – это, как ни странно, VK: MY.GAMES приносит серьезную валютную выручку. Но у VK и объем бондов не такой большой, и компания, скорее всего, сможет по ним расплатиться. У «Яндекса» есть только несколько зарубежных проектов и $1,25 млрд они не стоят. У Ozon за рубежом нет вообще ничего – нечего и отбирать. Так что на этот вариант бондхолдеры не пойдут», – объясняет он.

Чтобы в перспективе расплатиться по долгам, всем компаниям придется менять стратегию – так, чтобы их бизнес-план устроил держателей облигаций, гарантировав им способность зарабатывать, считает Кривошапко. «Яндекс» может обслуживать свой долг, особенно если перестанет субсидировать бизнес grocery и отложит выкуп Uber, предполагает он.

«А вот у Ozon – экзистенциальные проблемы. Компания неприбыльна и не ясно, когда станет. Для этого ей недостаточно просто скостить расходы на маркетинг и акции, – рассуждает Кривошапко. – Ozon придется сильно повышать комиссии для продавцов. Но чтобы это работало, нужно, чтобы то же самое сделали Wildberries, «Алиэкспресс» и остальные. Возможно, это произойдет. Но совершенно неизвестно, какой эффект это окажет на покупателей, которые много лет покупали с субсидиями и могут оказаться не вполне готовы к тому, что их больше не будет».

Теоретически компании могут отказаться платить и допустить дефолт – но в реальности такое случается нечасто. Все исходят из того, что бизнес – это надолго и что сегодняшний кризис когда-то разрешится. Такие компании, как «Яндекс», Ozon и VK, не могут работать вне мировой экономики и в этой логике точно будут договариваться и пытаться заплатить. Но даже если они захотят заплатить, у них это может и не получиться, опасается Кривошапко.

«Сейчас на валютном рынке, по сути, действуют законы военного времени, когда российским юрлицам ничего нельзя. И пока это не закончится, никакие компании-резиденты ничего нерезидентам заплатить не смогут. Так что все переговоры сейчас подразумевают, что введенное регулирование ЦБ будет отменено. Если этого не случится, и мы будем находиться в ситуации военной экономики в ближайшие пять лет, тогда все эти разговоры про выплаты вообще бессмысленны», – добавляет он.

В результате, по сути, у держателей бондов сейчас вообще нет никаких вариантов, считает эксперт: они могут только договориться на отсрочку по новым условиям, ждать и надеяться, что им заплатят – что, в целом, хорошая новость для российских технокомпаний.

Конец эпохи вертолетных денег

«Прямо сейчас ужесточается битва за деньги. Будут убивать и умирать сервисы, которые не приносят прибыли, а в интернет-бизнесе это большая проблема», – говорит собеседник The Bell в одной из крупных IT-компаний.

Тяжелое время наступает для всех сервисов вроде доставки еды и шеринга самокатов, уверен он:

«Эпоха вертолетных денег заканчивается. Любой сервис с отрицательной юнит-экономикой умрет».

Прямо сейчас все технокомпании начинают сокращать затраты. Стимулировать спрос так, как это было раньше, больше никто не сможет, уверен источник The Bell: все будут поднимать цены, доставка будет не 15 минут, а 2-3 часа, складов для e-commerce будет меньше и так далее.

«Большой вопрос, что в перспективе будет с каршерингом и такси: с такими ценами на автомобили совершенно непонятно, когда у них в следующий раз появятся новые машины. Что будет с лизингом – тоже вопрос открытый».

Большой удар придется по e-commerce, считают опрошенные The Bell участники рынка. Месяц назад именно здесь разворачивалась самая жаркая битва российских экосистем. Теперь же до конца не ясно, кто из участников рынка всерьез продолжит забег в этой крайне дорогой гонке. Например, по словам двух собеседников The Bell, близких к компании, «Алиэкспресс» уже заморозил все свои проекты, требующие крупных инвестиций, в том числе в маркетинге и собственной логистике, строить которую китайско-российский маркетплейс собрался лишь в прошлом году. Также большой вопрос, будет ли и дальше инвестировать в e-commerce бизнес один из основных его акционеров – VK.

«В новую концепцию группы e-commerce не вписывается», – говорит источник The Bell, знакомый с планами компании. И касается это не только «Алиэкспресс» но и других «непрофильных» проектов, уверен он.

Сбербанк от развития собственного e-commerce вообще откажется, уверен топ-менеджер одного из крупных маркетплейсов. По его словам, «Сбермаркет» и «Сбермегамаркет» сейчас отзывают офферы новым сотрудникам и сворачивают маркетинговые бюджеты. В нынешних условиях, когда перед самим банком стоят задачи поддержания стабильности финансовой системы и сохранения денег вкладчиков, тратить деньги и усилия на экосистему будет странно, говорит он.

Бурного развития разных сервисов, которое мы видели еще в прошлом году, в текущих условиях не будет, соглашается Либин из «Райффайзена». Наглядный пример – закрытие такси «Ситимобил», считает он:

«Сразу после начала кризиса акционеры решили от этих расходов отказаться. Показательно, что тот же [каршеринг] «Ситидрайв» остался – просто потому что это гораздо меньший проект, требующий значительно меньших денег», – объясняет аналитик.

По той же причине может идти речь о продаже «Кухни на районе».

«Предполагаю, что в ближайшее время мы увидим сокращение инвестиций в «Яндекс.Маркет», то же самое случится с «Лавкой» и «Едой». У VK сокращение финансирования может коснуться образования, где уже в начале года шли сокращения. С другой стороны, генерящие прибыль бизнесы вроде такси, рекламы, соцсетей и игр, конечно, останутся. Но масштабных инноваций и появления новых продуктов ждать не стоит», – говорит Либин.

VK сейчас занимается медийной консолидацией интернет-рынка и ей не до сервисов доставки, считает другой собеседник The Bell на рынке. К активам группы могут добавиться «Новости» и «Дзен» – если компания договорится с «Яндексом» об их продаже. В новую концепцию развития холдинга это хорошо вписывается.

«В рунете появляется, фактически, новая госкомпания, эдакая ВГТРК в интернете. Было Гостелерадио, будет Гостелеинтернетрадио», – резюмирует он.

Продолжающаяся миграция

По приблизительным оценкам, из России за последний месяц уехало уже от 50 до 70 тысяч IT-специалистов, заявил на этой неделе директор РАЭК Сергей Плуготаренко. Сдерживают вторую волну только дорогие билеты, рост цен на жилье в странах массовой эмиграции и то обстоятельство, что русских там уже никто не ждет. К тому же «нет финансовой связности, невозможно транзакции проводить», – говорил Плуготаренко, выступая в Госдуме. Но даже несмотря на это, вторая волна будет, и в апреле страну могут покинуть еще от 70 до 100 тысяч айтишников, предположил он.

Из одного «Яндекса» к концу месяца могло уехать, по приблизительным оценкам, 2-2,5 тысячи человек, говорит один из топ-менеджеров компании. Всего в ней работает чуть меньше 12 тысяч человек. Самые популярные направления для релокации – Армения и Турция, в первой для сотрудников даже начали искать коворкинг, писал Forbes (это подтвердил и другой собеседник The Bell в компании). Есть небольшие сообщества сотрудников в Грузии и Казахстане, часть уехала в Израиль, но их не так много – жизнь там в 3-4 раза дороже.

Работу с релокацией прямо сейчас ищет каждый третий российский айтишник, следует из свежего опроса «Хабр Карьеры», в котором поучаствовали почти три тысячи профильных специалистов. В целом новую работу ищет почти половина опрошенных – 47%. Почти столько же собирается учить иностранный язык в этом году. 49% опрошенных говорят, что их карьерные планы в марте изменились в худшую сторону. Хотя сокращений в этой сфере пока практически нет, почти треть компаний, в которых работают опрошенные, остановила найм. Кроме того, 60% IT-специалистов столкнулись с тем, что из-за санкций им приходится искать новые инструменты для работы.

Утечка мозгов в IT-отрасли очень серьезно беспокоит власти, говорит топ-менеджер одной из крупнейших российских IT-компаний. Во вторник в Госдуме прошло заседание профильного комитета про то, как развивать рынок в условиях санкций. Глава группы InfoWatch Наталья Касперская на нем рассказала о «табунах айтишников», которые, не разбирая дороги, куда-то помчались, и предложила лечить это «мерами пропаганды и успокоения». Министр цифрового развития Максут Шадаев там же объяснил, как будут работать новые льготы: кредиты под 3% на разработку новых продуктов в важных сегментах и под 11% – на текущую деятельность, а также отсрочку от армии для сотрудников IT-компаний, банков и других. Но все это вряд ли спасет рынок от исхода, считают его участники.

«К вопросу о «табунах ИТшников, покидающих страну», и мерах, которыми наше государство пытается удержать оставшихся: я вот как оставшийся, и ИТшник, и работодатель для ИТшников много что могу сказать. Не все понимают природу этого явления, а отсюда и предлагаемые решения довольно бессмысленные», – писал основатель АНО «Информационная культура» Иван Бегтин.

Гораздо эффективнее на руку российским властям могут сработать западные санкции. С большой вероятностью в ближайшем будущем часть уехавших вернется, полагают собеседники The Bell из разных IT-компаний. Жить на рублевую зарплату даже в Армении и Турции становится все дороже, а найти работу в иностранных компаниях – сложнее.

«Часть уехавших в первую волну сделали это, потому что боялись призыва и закрытия границ. Если они поймут, что этого риска нет, – они вернутся», – считает собеседник The Bell в одной из крупнейших IT-компаний.

«Через пару месяцев череда айтишников, которые проели запасы, но так и не смогли придумать, что делать дальше, потянется назад», – уверен другой.

Автор: Валерия Позычанюк