Жан Тироль предостерегает: рынок стейблкоинов может привести к миллиардным убыткам

Нобелевский лауреат по экономике Жан Тироль выразил серьезные опасения по поводу стремительного роста рынка стейблкоинов. По его словам, недостаточный контроль в этой сфере может обернуться для правительств колоссальными расходами в случае нового финансового кризиса.

В интервью Тироль подчеркнул, что отсутствие надзора создает риск массового изъятия средств из стейблкоинов, если доверие к их резервам будет подорвано. Несмотря на то, что многие пользователи считают эти цифровые активы «безопасным вложением», экономист предупреждает: при неблагоприятных сценариях именно государства окажутся вынуждены спасать рынок.

Сегодня объем рынка стейблкоинов превысил $280 млрд. Их популярность выросла после принятия в США закона GENIUS, который разрешает выпуск токенов, обеспеченных долларом и гособлигациями. Goldman Sachs уже называет происходящее «золотой лихорадкой стейблкоинов», предполагая, что индустрия может достичь триллионов.

Однако Тироль обращает внимание на уязвимости. Он считает, что эмитенты могут быть соблазнены инвестировать резервы в более доходные, но рискованные активы. Это повышает вероятность того, что в случае падения стоимости резервов начнется массовый вывод средств, а на правительство окажется давление с требованием компенсации убытков вкладчиков.

Министр финансов США Скотт Бессент видит в криптоиндустрии перспективного покупателя гособлигаций и ожидает, что стейблкоины станут важным источником спроса. Тем не менее экономисты, в том числе главный аналитик UBS Пол Донован, скептически оценивают этот тезис. По его мнению, речь скорее идет о перераспределении денег, а не о новом источнике ликвидности для госдолга.

Хотя закон GENIUS требует полного обеспечения стейблкоинов, Тироль сомневается, что этого достаточно. Он напоминает, что доходность американских облигаций в прошлом была отрицательной, и такие гарантии могут со временем потерять привлекательность.

Экономист подчеркивает: если система рухнет, правительства будут вынуждены пойти на масштабные спасательные меры — как это уже бывало во время прошлых кризисов. Вопрос лишь в том, готовы ли регуляторы взять на себя реальный и эффективный контроль за рынком, который быстро набирает обороты.